一個人怎樣投資？當然和年紀，性別，性格，甚至工作有關。但知不知甚麼最能決定投資者的行為？答案是：別人的行為，以及短期的歷史。
即是點？很簡單，投資者就是金魚記性，記近不記遠。人類由歷史得到的教訓，就是人類不會由歷史得到任何教訓。現在科技先進，所有近代金融歷史，都可以在網上找到，也有大量KOL幫你演繹。可是，若自己沒有切身經歷過，還是很難可以感同身受。
不說太玄，說實在的。早前不少人提起李根興。筆者本文無意討論李根興，但他也曾風光一時。有投資者鬧他是「騙子」，「老千」，但講到尾投資者自己睇錯市，走去買舖，與人無尤。隨著街舖價格下跌，一眾「舖王」也損手——但為何之前這麼多人買舖？因為再之前好搵呀！為何那麼多人投資李根興的基金？皆因之前舖租舖租升極都有嘛。當年，不少謬論指出舖租根本不可能下降，皆因業主會寧願丟空（現在聽落多可笑！）。那時侯，有句說話叫「一舖養三代」，現在難聽過粗口。但話說回頭，現在你和人講買舖，人人當你智力有問題，也可能是另一種記近不記遠，以為舖租就永遠不會回升。
「磚頭保值」到抗拒買樓
同樣地，很長很長的時間，無數香港人因為買樓致富。樓換樓的又有，一個人炒十間又有。那個年代，也不是很久之前。2019年前，人人相信樓市不死。但凡訪問名人，必定和講你「磚頭保值」。那個時代，大家認為年輕人買樓無望，是社會問題，政府必定要解決。但到2019年後，先是社運，再有移民潮，兼有疫情，加上內地經濟似乎放慢，香港住宅樓價已連跌數年。十分奇怪地，現在叫人買樓，卻被視為害人。至於那些甚麼年輕人問題，就無人討論了。當年說買不起樓的，現在應該買得起。但買得起時，又是否會買？人人認為樓價會再跌，因為去年都跌。
看到了沒有？前人成功的遊戲，後人就以為一直會成功，所以簡單去「抄功課」。當然抄得快抄得早的，往往可以獲利，但亦總有人是摸頂。
資產配置在於個人經歷
另外留意，投資者也會受自己社交圈子的經歷所影響。無數研究證明，投者的資產配置，往往和年紀有關，但並不是學術理論預測的年青人買股票，長者買債如此簡單。事實上，影響配置的因素，在於該個世代，是否經歷過股災，或者大牛市。
我們又看實例：新一代股票投資者，近乎是只買美股。為甚麼？很簡單，因為朋友都買呀。但為甚麼朋友都買？因為過去年年都賺錢呀。至於港股？在他們懂性以來，港股就表現不濟，新一代沒有經歷2007年的「港股直通車」（不經不覺近廿年），當然無感。同樣地，即使美股在2000至2010年經歷「迷失十年」，新一代也沒有感覺，因為沒有經歷過。那些「dom-com」泡沫，只是老人家話題。去年你和新一代講美股2025年會跑輸港股？他當你精神有問題。
相反，年長的投資者，往往不會買太多美股。為甚麼？不是因為他們不懂英文（不見得新一代的英文水平很好），而是因為沒有認識。年長投資者，經歷過港股大旺的年代，也同時見識過美股科網泡沫爆破，自然寧願買港股。然後往往是死守港股多年，才會死心。
樓市股市以外，也是一樣。新一代當然喜歡買加密幣，皆因升得快，又見到有人一夜發達，自然想自己是下一個。而且老人家不懂這些東西，新一人覺得更酷。相反，即使大家是活在同一個時空，中年人沒有見過身邊其他人如此致富，又或者看到朋友用其他方法致富，自然傾向不會買加密幣。
歷牛熊劫難方得心應手
以上種種，俱是人性——但卻是人性的弱點。如何克服？其實有點難。多讀金融歷史，可能有些少幫助。但始終沒有經歷過，就難以有很大感受。所以一般來說，投資真的要經驗，要經歷幾次牛市熊市，才能得心應手，但若不想「經歷」這些劫難呢？其實也不難，就是謙卑一點，不要過度高估自己，認為美股永遠跑贏，或者認為港股一定跑贏。分散投資，一般可以令自己後悔最小。
Patreon作者 李聲揚
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