美國總統特朗普新一輪關稅政策令金融市場大為震盪，作為全球金融體系基石之一的美國國債市場本週大幅波動，10年期國債殖利率急升至4.5%，較上週末不到4%的水平顯著躍升，市場專家直言「情況異常」。
美國國債長期被視為最安全的資產之一，特別是在股市波動時期。不過，本週債市卻未能發揮避險作用，反而變得極不穩定。30年期長債的殖利率本週亦上升了0.44個百分點，令壽險公司及退休基金等長線投資者首當其衝。
摩根士丹利投資管理（Morgan Stanley Investment Management）的債券基金經理Khanduja表示，市場出現了明顯的拋售潮。外國投資者疑因關稅引發的不安而大舉撤出美債，日、中的持債規模龐大，其中日本擁有超過1萬億美元的美債，中國亦持有約7600億美元，並自2021年起減持超過2500億美元。
巴克萊（Barclays）全球研究主席Rajadhyaksha指出，亞洲投資者疑因憂慮關稅而大舉沽售，加上市場上涉及高槓桿操作的部位被迫平倉，導致債價急跌，「無論背後原因是什麼，目前債市確實陷入困境」。
除了債券，美元亦在週五下跌0.8%，所有G10主要貨幣兌美元皆錄得升幅，反映投資者對美資產的信心動搖，罕見地美元、債券與股市同時走弱。
聯儲局官員目前仍維持觀望立場，波士頓聯儲銀行總裁柯林斯（Susan Collins）表示，市場仍「運作正常」，暫無流動性問題，但強調必要時將會介入。
不過，聯儲局現正面臨兩難局面——關稅恐推高通脹，理應維持高利率，但若想穩定金融市場並支持經濟增長，則需考慮減息。周五公佈的美國消費者信心指數跌至近三年低位，通脹預期飆升，更突顯決策難題。
特朗普在週三宣布對多數國家暫緩最嚴厲的關稅措施。他坦言，觸發讓步的不是股市，而是「債市的不穩定」。
資深債券交易員Brenner警告：「醒來吧各位，這是外資因關稅政策正在撤離美債市場！」
分析人士憂慮，若外資撤資速度加快，恐進一步推高美國利率與借貸成本。而歐洲方面，德國新發國債以支持軍事開支，吸引資金流入。上週美德10年債利差一度收窄，惟近日已迅速回升。
有評論指，在美國財赤嚴重且缺乏收支計劃之下，對主要貿易夥伴同時發起關稅戰，等同自掘墳墓。
-曾維燊
封面圖片：美聯社
