美股近期暴跌，道指上周急跌逾千點，納指更自去年高位以來累挫約12%。高盛發表報告指，對沖基金正以去年11月以來最快的速度沽空，並提出十大沽壓理由，憂慮經濟衰退的重要原因。
長線資金上周50億淨賣出
高盛表示，長線投資者上周淨賣出金額達50億美元，是去年11月以來最大規模，主要集中在科技、金融及消費股。高盛策略師Vincent Lin指出，目前避險基金已連續四周錄得凈賣出，技術原因是沽空多過買入，比例為1.7比1。
高盛總結近期十大市場憂慮：
- 經濟衰退：高盛開宗明義指疲弱的經濟數據，加深市場對美國經濟衰退的擔憂，包括早前非農就業數據和ISM製造業指數均差過市場預期。
- 關稅緊張局勢及AI主題重新定價：高盛指，持續緊張的貿易局勢令投資者感到疲憊，而AI主題的重新定價亦加劇市場波動。
- 全球複雜性：該利認為，目前德國及法國國債孳息率攀升，而中國市場的阿里巴巴（9988）、京東（9618）等科技股表現較好，阿里的通義千問QwQ-32B AI模型崛起等，均令美股遭拋售。
- 技術面轉弱：高盛指，標普500指數逼近200日移動平均線5732點，但大多數主要指數及個別龍頭股已跌至接近技術上的「超賣」水平。
- 系統性拋售：趨勢追蹤基金（CTA）在過去一周拋售近600億美元美國股票的敞口，其中約300億美元與標普500指數有關。
- 倉位過重：高盛指，對沖基金的總槓桿率在周內仍上升1.1個百分點，仍在高峰水平，而淨槓桿率保持相對平穩。
- 流動性挑戰：該行認為，目前市場流動性非常有限，並創新低。
- 長期投資者減少風險敞口：該利指，長期投資者降低了其醫療保健、公用事業及半導體等相對表現較好的資產風險敞口。
- 消費者困境：高盛提出，服裝零售商Abercrombie & Fitch、 Foot Locker、Ross Stores、Victoria’s Secret，以及郵輪公司等，目前正面臨困境。
- 疲弱的季節性因素：高盛指出，目前股市屬季節性表現不佳，估計或要到美國政府停擺危機限期的3月14日，才有機會出現反彈。
經濟數據及政策能見度 成科技股最大影響力
高盛科技行業專家Peter Callahan指出，對目前的美股科技股而言，美國經濟衰退風險較企業的業績表現影響更大，未來幾周的經濟數據及美國總統特朗普政策變化，將是左右市場情緒的主要因素。他認為，若經濟數據持續疲弱或政策方向較難預測，將影響企業下半年的盈利，不過這兩大情況扭轉，美股有機會在下半年回暖。
納斯達克100指數市盈率跌至合理
高盛又提及，納斯達克100指數的預測市盈率已回落至25至26倍，是過去5年的平均水平，目前估值較吸引。該行並稱，AI發展繼續推進，下半年迎來多個重要的產品周期，例如iPhone、電腦、公有雲擴容、汽車及工業趨勢改善、軟體支出回穩、AI應用及使用率增長等，皆利好美國科技股。
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