隨着美國總統特朗普大推關稅政策，連帶美股近日表現欠佳，三大指數本周跌幅暫時介乎1.6%至1.9%，惟並未見有避險資金泊入美元，美元指數甚至已連跌第四日，累計下挫逾3%，並較今年1月高位時累挫近6%。有分析認為，美元在沒有任何直接干預措施下出現跌勢，可能預示着當地經濟前景正在惡化，以致是「美國優先」貿易動力減弱的訊號。
特朗普演說未提「強美元」
綜合媒體報道，特朗普日前在國會發表了重要演說，但沒有提及有關「強美元」的概念，亦沒有任何實質性支持強勢美元政策，這與「特朗普1.0」時期形成了巨大變化。
事實上，市場原本認為特朗普實施的關稅政策將提振美元走勢，因其貿易政策具有通脹性，意味需要更高利率，從而支撐美元，但隨着特朗普承諾對墨西哥和加拿大徵收25%關稅後，美元跌勢卻加劇。
反映政府混亂和不可預測性
德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos坦言，「我們在年初時沒有預料到這些市場走勢」。他指出，美元意外下跌表明關稅影響超出了通脹，並正在削弱市場對美國的信心，以及加劇對其增長前景的懷疑。
他又指，美元交易反映了政府的混亂和不可預測性，其中最顯著的是貿易政策和削減國防開支；在這種背景下，市場開始預期美國與世界其他地區增長差距縮小的預期是合理的。
「美國例外論」已不可能持續
摩根士丹利策略師Matthew Hornbach在一份報告中亦建議，投資者應維持看好歐元和英鎊而非美元的長期交易，因為「美國例外論」的說法已不太可能持續，又指「如果這種說法在未來幾個月惡化，市場上將充滿機遇」，而在對美國市場信心減弱之際，歐洲資產的成功卻日益增長。
他又認為，在市場走勢中似乎可以觀察到投資者對關稅新聞的「疲勞」，並有理由預期他們對於持有美元的正向關稅風險溢價，持有謹慎態度。
經濟衰退風險或達50%
另一方面，隨着美國關税影響持續，部份指標已反映美國經濟衰退風險增加，其中摩根大通一個模型顯示，市場價格反映的經濟衰退概率已從去年11月底的17%，升至本周二的31%；而5年期美國國債和基本金屬等關鍵指標顯示的衰退可能性更高，機率接近50%。此外，高盛一個模型也顯示，經濟衰退風險從1月的14%升至23%。
