香港金融發展局（FSDC）日前建議，研究將上市私募股權基金納入強積金（MPF）可投資資產範圍。此舉被視為應對市場訴求、提升回報潛力的重要一步，亦引發關於另類投資是否適合一般退休儲蓄的討論。
上市私募基金，簡單而言，是將原本只限機構投資者參與的私募資產（如非上市公司股權、創投、基建、資產證券化等），以基金形式於交易所掛牌，讓一般投資者可經由二級市場買賣參與。現時已有不少全球知名私募資產管理公司推出上市私募基金供投資者參與。
震盪市況可分散風險
這類資產的特點是與傳統股票、債券的相關性低，在市場震盪下可發揮分散風險作用；同時具備較高的潛在回報能力。數據顯示，過去十年全球私募股權基金的年化回報率高達13%，相比MSCI世界指數的8%更具吸引力。此外，這類資產類型日漸成熟，市場選擇愈來愈多，投資門檻亦比傳統私募基金大幅降低，部分產品入場費甚至與普通股票基金相若。
然而，風險亦不容忽視。私募基金本質上涉及更長的資金鎖定期、槓桿運用及對非上市資產的估值機制，透明度與流動性均低於傳統資產。雖然「上市」形式改善了部分流通問題，但由於基金買賣未必活躍，仍存在價格折讓風險，亦對投資者理解力有一定要求。
因此，若將這類基金納入強積金，建議設定合理的投資上限，例如只允許強積金授權基金將其資產淨值的一小部分（例如不超過10%）分配至上市私募基金，並由平台先行篩選符合規模、流動性與風險管理要求的上市私募產品。此外，需加強成員教育與披露機制，避免誤解產品性質或期望不合實際。
澳洲、加拿大早已納入
從國際經驗來看，澳洲退休金（Superannuation）制度早已廣泛配置私募及另類資產，其私募信貸投資配置呈現增長趨勢。加拿大的退休金計劃如 CPPIB（加拿大退休金計劃投資委員會）更以投資私募、基建、房地產等另類資產見稱，目的是在經濟周期中追求穩定及長期回報。
回望香港 MPF，目前可投資工具以股票、債券及貨幣市場為主，另類資產比例近乎零。這導致資產配置選擇單一、潛在回報受限，難以應對未來退休人口壽命延長、通脹上升的挑戰。若能審慎引入上市私募基金，不僅擴闊MPF回報來源，亦能引導資金投入本地另類資產管理行業，有助提升香港作為資產管理中心的競爭力。
結論而言，筆者支持將上市私募基金納入強積金投資選項，前提是必須控制風險、設有比例上限，並加強教育與披露。這不僅回應市民多年來「更多選擇、更高回報」的訴求，也可推動香港投資市場健康發展，實現投資者與整體金融體系的雙贏。
彭永東（Joseph）
IPP Financial Advisers Limited董事
