即使美股貴，還是繼續維持投資吧！
你是不是錯失了之前的升市，現在有不少現金，但見到美股升了這麼多，就不敢入市，希望「等調整」？又或者，你會不會是有分到過去兩年美股反彈的成果，但現在卻心思思，想「鎖定利潤」，沽貨離場？筆者建議：不要輕舉妄動。
恐懼和貪婪 股市永恒上演
是的，股票市場這回事，表面好像是世界如棋局局新。但看真一點，背後的戲碼，卻是一樣的。都是恐懼和貪婪，boom and bust，狂喜和擔心。皆因人性不變。
美股在2022年，跌了20%。照計2022年的大回調，足夠令大多數希望「等調整」的人入市，若2022年依然沒有買的，不知仍在「等」甚麼，可能只是自欺欺人。換個講法：即使今次美股再跌兩三成，這些人還是不會入市。而永不入市，也代表資產很難增值。
美股估值貴 調整機會不細
美股在2023年和2024年都錄得超過20%升幅，2023年升了24%，2024年也升了23%。以兩年累計回報為計，過去兩年的美股表現，是1990年以來最好。可是，這也代表美股的估值昂貴，而似乎調整的機會不細。
美股昂貴，有很多指標可以看到。亦不要相信坊間說的「貴的可以更貴」。事實上昂貴的股市，往往就以大調整收場。現在美股估值約等於25倍市盈率——在史上有見過嗎？是有的。不過只見過兩次。一次是2000年科網泡沫1.0爆破之前，一次是2022年——兩次都以美股大調整告終。再加上近期大家都留意到，那些網紅股大炒特炒，也有不少「少年股神」告訴你有買貴冇買錯，甚至動用槓杆投資。
這些現象，似乎都有點股災先兆的味道。而筆者也相信，美股今年回調20%以上的機會不細。可是，筆者仍是建議大家不用沽貨離場，應該繼續stay invested。
泡沫爆破時機難準確捉摸
原因很簡單：皆因所謂泡沫爆破的時機（如會出現），根本極難捉摸，想準確捕捉，只是事後孔明。若太遲離場，那就是早早擔心都沒有用。但若太早離場呢？股市大可以升多一倍然後才跌20%，提早離場，表面精明，其實是蝕底。
更何況，筆者認為「很大機會」股災，但誰說筆者一定對？同樣地，即使2月就爆股災，閣下1月清倉走人，很好——但然後又怎樣？
筆者以前在Patreon寫過一個系列，名為「All time high還是買股票」。原理很簡單：因為股市經常都是處於高位，股市本身就是升多過跌。以去年為例，美股就創了近60次歷史新高。
當然，人人怕股災，怕下跌。但換個角度想：為何只怕跌，卻不怕升？你擔心會股災，但如果不發生呢？
All time high也不要沽貨，其中一個原因正是這樣。當你在all time high 時走貨，但之後呢？之後往往股市繼續個個月創新高，於是閣下更不敢入市。最後發現：錯失這些升幅的損失，比起你避開了的股災，更為蝕底。形象化的講法，就是上面提到的「股市可以升多一倍，然後才跌20%」
一直不入市 必定跑輸通脹
更何況，即使避開股災，看到股災發生，跌了20%後又如何？即時入市嗎？但無人說跌20%就一定見底，如果入市後股市再跌20%呢？那豈不是還是碰上股災？最多的行動根本多餘。但一直不入市呢？又肯定是跑輸通脹。
讀者只要有一定年資，自然會明白當中的問題：世上並無完美的方法。太擔心股災，就會錯過升浪。但想食盡升浪，又總會預上股災。問題只是兩害取其輕。
但在兩害取其輕下，stay invested，還是比較好的方法。股市泡沫時買貨，固然不太理想——但還是好過不買。皆因股市還是有70%的年份在升，也大約有70%的年份是盈利增長，保持樂觀，一般是贏面較大。
話說1999年，科網泡沫1.0正旺時，有本經典名作，叫做「道指36000」。看書名都知內容講甚麼。有趣的是，當時道指才10000點。然後大家知道了，不久就爆發科網股災，美股「迷失十年」。這本書，當然被視為「燈神」。
摸泡沫之頂 回報仍然不差
但當然大家知道，現在道指已在36000點樓上，所以25年前的預言，並沒有錯，「只是早了一點」。
讀者以為此講法是「死撐」——但試從另一個角度看：若在此「燈神」書本出版之時，摸頂入市，猜猜打後25年，每年回報多少？答案是8%。8%的回報，並不失禮，也就是25年間1元變7月。
對，即使摸著泡沫之頂，往後仍能獲得大約8%一年的回報。這當然較在低位入市較差，但依然是相當可觀的回報。所以，在泡沫時摸頂，真的不是如此災難性的事情。
Patreon作者 李聲揚
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