【2025股市前瞻系列】新一年將至，各位投資者有否做定功課？美股明年焦點相信離不開聯儲局減息步伐，以及特朗普重掌白宮後的貿易及關稅政策，而高富金融集團投資總監梁偉民接受《星島頭條》訪問時指出，相信商人出身的特朗普不會貿貿然推出破壞經濟及股市的政策，美股明年有力再創新高，預料三大指數明年上下波幅各一成。
放緩減息主因特朗普政策
美國聯儲局本月一如市場減息0.25厘，但「點陣圖」顯示局方決策者預期明年僅減息兩次，合共0.5厘，較9月會議時預計減息4次大為減少。梁偉民指出，明年特朗普上任後，到底是否會對加拿大、墨西哥及中國加關稅，以及如何處理非法移民的不確定性仍很大，並將影響通脹，因此預計明年上半年聯儲局比較審慎，放緩減息步伐、甚至會停止，直至通脹前景明朗，沒有明顯上升威脅才會重新減息。
新政府勢減稅及放寬規管
他續說，相對於息口前景，明年美股前景反而更加明朗一點，預期仍有力再創新高，最多上升一成。他解釋指，特朗普主張減稅及放寬對企業規管，相信很大機會實施，唯一未知是實施幅度有多大，從而對企業盈利增長有多大幫助。市場則預期稅率將由21%減至15%，即是對企業盈利約有8%增長。
政策放寬方面，市場明顯看好金融、科技及能源3個行業將受惠。他舉例，銀行業資本要求可能會減少、能源公司可能更容易開採，科技業可能少了一些反壟斷調查，並容易收購合併，「你看過去四年，壟斷調查其實頗多，蘋果、Google也被反壟斷調查騷擾，特朗普上場後，市場預料這些影響少很多，一些調查可能會停止」。
估值太高成美股風險因素
今年美股三大指數輪流破頂，坊間有意見認為美股大幅調整將至，雖然梁偉民也預期明年美股波動較大，「跌一成有可能會發生的，但是如果說是兩成的，我覺得這個機會就很小了，事實上不見得特朗普的政策，會令美股出現一個大跌的情況，始終市場也覺得他是一個商人的思維，基本上是會顧住經濟、顧住股市的」。
梁偉民補充，美股風險因素除了關稅政策，始終是估值偏高，經過兩年這麼多的升幅後，標指市盈率達到26、27倍，預測市盈率也達到22、23倍，比過去十年平均高很多，甚至接近過去平均的兩個標準差。「估值高是其中一個最大的隱憂，市場很樂觀的時候，估值高也不太介懷，但當市場情緒轉變，變得沒這麼樂觀的時候，估值要不要回到一個合理的水平？這就是調整的最主要原因。」
不太受惠AI公司反更看好
正因為估值因素，梁偉民認為，政策層面雖然利好科技股，但始終估值較高，坦言一些沒這麼受惠於AI的科技公司，反而更看好，「今年因為AI的主題而被炒起的，我反而有點擔心，原因是過去兩年整個AI的發展，很多大科技公司投入很多，例如說微軟、Google等等有過百億美元的投入，按年投入的增長有50%至100%，問題是他們還會投資多少？那個高速的增長是否還可持續？」
即使維持今年的投資水平，也影響相關股份增長，他舉例個別晶片股盈利增長已減慢，除了龍頭英偉達（NVDA），以及博通（AVGO）近期有其他投資主題，其餘晶片股如美光（MU）、Arm（ARM）等，股價已由高位回落不少，「反映市場開始認識到一個事實，那個投入是否持續增加，至少增長減慢的情況。」
因此，他認為科技股明年可看好，但限於傳統的科技公司，例如被稱為「Magnificent 7」（七大科技股）當中的Alphabet （GOOG）、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）及蘋果（AAPL）。
市場對Tesla前景太樂觀
至於同為Magnificent 7一員的Tesla（TSLA），自特朗普當選總統後，股價急升逾三成。有意見認為特朗普上台後，有望放寬自動駕駛的監管，Tesla旗下無人的士業務將大大受惠。不過，梁偉民對Tesla前景有保留，首先Tesla股價由今年低位200多元升到接近500元，已經很「不靠譜」，其次是市場對自動駕駛技術太樂觀，例如Tesla的技術是運用鏡頭觀察路面交通情況，再經人工智能計算作出反應，「這是一個新技術，是不是短期內做得到，有很大問號」。
比特幣突破10萬後阻力大
此外，比特幣價格在特朗普當選後曾創出超過10萬美元的新高。特朗普在今年大選期間一改過往對加密貨幣的懷疑態度，改為全面支持加密貨幣，聲稱要引入比特幣成為儲備資產，坊間有意見認為比特幣可升至20萬元，甚至100萬元。梁偉民坦言，這類預測往往沒有太大理據，加密貨幣本身亦難推算合理價。至於要將加密貨幣納入成美國戰略儲備貨幣，鮑威爾上周已明言，法律不允許聯儲局將比特幣納入資產負債表。梁偉民指對聯儲局來說，其實沒有需要持有資產，要不是過去推行量化寬鬆，也不會持有債券。
對於加密貨幣前景，他是偏向審慎，並指早前比特幣升破10萬美元後，明顯阻力大了很多，「（特朗普支持加密貨幣）發展一定會有，但是問題是政府大力發展，是不是代表加密貨幣會上升，我覺得沒有一個必然的關係」。
美國國債已不及之前值博
債券方面，美國聯儲局放慢減息下，梁偉民指美國國債已不及之前值博，他建議投資者留意英國、歐洲等地區的非美元政府債券。以英國為例，當地經濟前景一般，相信英倫銀行明年有需要繼續減息，將有利債價上升。
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