在美股頻頻破頂的背景下，金融市場即將迎來「央行超級周」，其中美國聯儲局及加拿大央行將於當地時間周三（17日）公佈議息結果，英國及日本央行亦分別會於周四及周五公佈議息結果，勢對全球經濟總量達五分之二的經濟體產生影響。不過，有評論指ETF有望帶來萬億美元級的持續資金流，正作為一股強大的結構性力量重塑市場邏輯，可能削弱傳統貨幣政策的影響。
重啟減息後 標指一年平均漲15%
綜合媒體報道，本周全球市場焦點均落在聯儲局會後聲明、最新利率預測「點陣圖」及主席鮑威爾的演講，目前普遍預期聯儲局將宣布特朗普第二次上任總統以來的首次減息，幅度為25個基點。
根據Ned Davis Research追溯至上世紀70年代數據指出，在聯儲局暫停加息6個月或更長時間後重啟減息，標普500指數未來一年平均上漲15%，較一般減息周期首降後12%的同期平均漲幅為高。
該行策略師Rob Anderson彙編的數據更顯示，在經濟強勁、聯儲局在暫停後僅進行一至兩次「預防性」減息的周期中，金融和工業等周期性板塊表現最佳；相反，在經濟疲弱、需要4次或更多次大幅減息的周期中，防禦性板塊、醫療保健和必需消費品板塊的回報率中位數最高。
失業率升至4.3% 加劇市場疑慮
然而，標普500指數相對於4月時已反彈逾36%，納指更較4月低位累升近50%，反映市場或早已消化減息預期。同時，美國上周公佈8月失業率升至4.3%，創2021年10月以來最高，也加劇了市場的疑慮。GoalVest Advisory行政總裁Sevasti Balafas表示，「我們正處於一個獨特時刻，投資者面臨的最大未知數是經濟放緩程度及聯儲局需要減息的幅度，這很棘手」。
在聯儲局本周作出決定前，周二公佈的美國零售銷售數據將是最後的重要參考，目前經濟學家預測8月零售增長0.3%。另外，本周四公佈的失業救濟申請數據，將揭示上周公佈的數據跳升是暫時現象、還是市場持續惡化的先兆。
萬億ETF資金 削貨幣政策影響
不過，ETF可能正削弱傳統貨幣政策的影響。今年以來，ETF已吸收超過8,000億美元資金，其中4,750億美元流入股市，預計將創下年度流入逾萬億美元的歷史紀錄。StoneX Financial全球宏觀策略師Vincent Deluard形容，「我們發明了一台永動機，無論估值、市場情緒或宏觀環境如何，我們每個月都將大約1%的GDP投入指數基金」。
事實上，數萬億美元的退休儲蓄透過401（k）計畫、目標日期基金和模型投資組合，正定期及自動地投入被動型指數基金，而這種「非彈性需求」亦解釋了為何即使在就業數據疲弱或聯儲局猶豫不決時，資金流入依然堅挺。
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加拿大或減息 英料按兵不變
其他央行方面，加拿大也可能採取減息行動，由於近期就業數據令人失望及第二季經濟萎縮，市場普遍預期央行將基準利率下調至2.5厘。不過，英國及日本等央行的步伐則未必完全一致。
英國央行在8月的減息決定中，曾出現罕見的3方意見分歧，本周預期將維持4厘的基準利率不變。有報告分析指出，英國央行本周四會議更大的焦點，可能是其量化緊縮（QT）計劃；鑑於近期的市場動盪，官員們可能大幅放緩目前每年1,000億英鎊的縮減步伐。
植田和男發言或有加息線索
至於日本央行雖然有邁向政策正常化的傾向，但預計在周五的會議上維持利率不變，而投資者將仔細研讀日本央行行長植田和男的會後發言，以尋找任何有關未來加息可能性的線索。
除了上述主要央行之外，挪威央行亦將於周四議息，目前分析師視之為「勢均力敵的抉擇」；而多數新興市場經濟體的央行預計將保持謹慎的觀望取態，包括印尼、巴西和南非央行均預期將維持利率不變。
