美國銀行（Bank of America）近期發布的報告敲響了全球金融市場的警鐘——美國債務規模正以指數級增長，預計到2032年將突破50萬億美元。這一預測不僅揭示了美國財政政策的不可持續性，更對全球固定收益市場，尤其是長期債券的前景投下陰影。隨著特朗普政府推動「大而美法案」（Big and Beautiful Act），財政赤字進一步擴大，債務貨幣化與通脹風險加劇，長期債券投資者正面臨前所未有的挑戰。
美國的債務問題不是甚麼新話題，但近年來的增速令人瞠目。2023年，聯邦債務總額已突破36萬億美元，而特朗普政府的財政擴張政策（包括減稅、增加軍費及基礎設施支出）正加速這一趨勢。美銀警告，若現行政策延續，美國債務將在2032年突破50萬億美元，佔GDP比重將飆升至185%。
更令人擔憂的是，債務利息支出正成為財政的沉重負擔。2025年，美國國債利息成本預計高達1.8萬億美元，佔GDP的6%。隨著美聯儲可能維持較高利率以對抗通脹，債務融資成本將進一步攀升，擠壓政府在其他關鍵領域的支出能力。
長期債券市場目前正面臨三重壓力。一是供應激增，為填補財政赤字，美國財政部持續加大債券發行量，每周發行規模超過5000億美元。私人市場難以消化如此龐大的供應，導致債券價格承壓、收益率攀升。二是需求萎縮，傳統買家（如美聯儲、外國央行）正減少美債持倉。美聯儲縮表政策持續，而中國等主要債權國也在多元化外匯儲備，減少對美元資產的依賴。三是通脹與政策不確定性，特朗普的關稅政策可能推高進口成本，加劇通脹，限制美聯儲減息空間。如果通脹長期高於2%目標，長期債券的實際回報將進一步縮水。
面對債務風險，投資者正重新配置資產。作為傳統避險資產，黃金在今年上半年上漲26%，創1980年以來最佳表現。美銀建議投資者縮短久期，轉向高收益債或短期國債，以規避利率波動風險。貝萊德警告，債務激增可能削弱美元信用，加速全球「去美元化」進程。
美銀首席策略師哈內特認為，美國政府唯一能支付「大而美法案」的方式，就是製造一個「大而美泡沫」——通過債務貨幣化維持經濟增長，但這終將導致市場崩盤。
債務危機已非遠慮，而是近憂。長期債券市場的高波動性、通脹風險及政策不確定性，使其成為投資組合中的「危險資產」。投資者應審慎調整策略，增加黃金、大宗商品等抗通脹資產，並密切關注美聯儲政策動向。
在未來的日子\xf9堙A美國看上去很難扭轉財政赤字擴張的趨勢，不知道哪一天早上醒來，全球金融市場又要迎來一場由債務引發的系統性風險。
