市場預期美國聯儲局9月鐵定會開始減息，本港銀行近期先後下調定期存款年利率，4厘存息已「買少見少」。林本利今堂呼籲學生，捉緊賺取4厘年息的最後機會。雖然美國國債息率持續回落，但個別美國國債，以及一些藍籌公司的企業債，現在入場仍可賺到超過4厘年息。
前理大會計及金融學院副教授林本利2011年提早退休，其後創辦理財教育中心，教授穩健投資理財之道。他向來教學生做好資產配置，以分散風險。固定資產如住宅、車位等物業可佔六至七成；其餘三至四成為流動資產。流動資產再按風險劃分，股票、外幣屬高風險資產，最多佔總資產的兩成；中風險資產佔一成，投資在藍籌公司企業債，以及長年期美國國債。最後一成的低風險資產則有定存、港府債券、短期儲蓄壽險。（見以下圖輯）
「年輕一點的（學生），債券可以少一點，股票多一點。好像我（超過60歲）這些盡量都是五十五十；你再老一點年紀。債券股票可能是六成、四成比重。」林本利提醒不要忽視債券，連「股神」巴菲特也表示，自己一旦過身，已教太太用九成遺產買入美國國債，其餘一成買標普500指數的指數基金。
去年7月已著學生部署
市場預期美國聯儲局9月篤定會減息，美國10年期國債息率近期已跌穿4厘。林本利自去年7月已提醒學生，趁息口高企買美債，近月課堂也多次作「最後召集」，呼籲學生盡快鎖定4厘以上的債息。
事實上，由1994年至去年7月，美國聯邦基金利率平均為2.42厘。林本利預期，一旦美國開展減息，息口可能兩年後便貼近平均水平。他有一個簡單推斷未來息口的方法，美國2年期國債息近日約4厘，「兩年債每年有4厘，合共8厘」，再減以現時聯邦基金利率上限約5.3厘，即預期兩年後聯邦基金利率將是2.7厘。
國債企業債 銀行買得到
美國減息如箭在弦上，現在港元定存也難獲4厘，對於有傳9月發售的綠色債券，林本利估計應該還有4厘，不過每人分配數量不會太多，因此他建議學生投資企業債及美國國債，不少的到期孳息率（即以市價計算，持有至到期日的息率）仍有4厘以上，本港多間銀行均買賣得到。
企業債可考慮恒指或道指成分企業的債券，例如阿里巴巴（9988）、美企AT&T，這些指數成分企業的債券，普遍仍有4厘利息。至於美國國債，年期有長有短，入場金額一般為7萬美元，折合約54萬港元。
不過要留意，經銀行買債券普遍會收取約1萬港元的交易費用，另外買賣差價約1至2%，私人銀行客戶差價則較低，「交易費用我覺得要給銀行、給客戶經理賺的，你買個債券50幾萬港元，給他賺一萬港元，其實除開（持有債券）20年，每年幾百元。」
美債市場大 賣出並不難
談起債券買賣差價，有學生隨即問：「賣出債券容易嗎？」林本利回答指，美國國債是一個很龐大的市場，要賣出並不難。相反企業債市場較少，「很多時候沒有買賣，我想買，很多時候買不到。」
嫌50多萬港元的美國國債入場門檻太高？投資者也可以考慮美股上市的債券ETF，包括iShares 20年期以上美國國債ETF（TLT），以及iShares 7-10年期美國國債ETF（IEF）。
美國國債ETF 入場門檻低
林本利去年10月曾向學生介紹TLT，當時ETF價格約83美元。隨著美國減息預期大增，債息下跌，債價相應上升，這隻ETF價格近日約97美元。「100是平均數，現時還是低於平均是合理的，所以現在買還是有一點點水位。」據發行商iShares資料，TLT每月派息，上周二（8月13日）到期孳息率為4.27厘，與同日20年期美國國債息4.24厘相若。但要留意收到美股股息，需要繳付三成的股息稅，故實收不足4厘，林本利聽說有金融機構提供退稅申請服務，學生可自行查詢。
至於債券基金，林本利不太推薦，「因為很多時候不是很透明，你自己買債券，定期會給你利息，你真的見得到，但債券基金在中間（代收）。」
矽銀為教訓 勿高位買債
最後，林本利提醒買債券也有風險，「不要想著買債券一定很穩陣，買債券都可以像矽谷銀行破產，因為在不適當時間用高價買美國國債券。」矽谷銀行在2020至2022年疫情期間、債價高企時，利用客戶存款買入大量美國國債，其後美國持續加息，導致債券投資大幅損手。
林本利整理了投資債券十大注意事項，例如要留意債券派息政策、年期、票面息率、到期孳息率、預期市場利率變動、預期通脹等（見圖輯）。（本報獲林本利授權節錄活道教育中心理財班內容 livingword.edu.hk）
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