文桂明 列治文市
然而其弊端亦不容忽視。1、信任和儲備透明度——倘發行方未能公開其定期審計，儲備資產或存在挪用、擠兌風險，穩定幣價位錨定可能失效，引發市場恐慌。2、集中化風險——多數主流穩定幣由單一公司發行管理，與去中心化的理念背道而馳。3、監督挑戰——穩定幣規模已達千億美元級別，對貨幣政策、資本流動和金融穩定性產生影響，各國監管機構或將採取更嚴厲的規範措施，甚至限制其使用。
（三）二者的比較與互動——倘比特幣比作數碼黃金，穩定幣則如鏈上美元。前者著重價值儲存和抗審查特性，後者則著重於流通穩定和支付效率。二者在加密金融生態中各有定位。在投資者策略中，比特幣作持有者長期避險資產，而穩定幣則在行情波動時成為暫避險港之所。在支付和結算領域中，穩定幣因價格穩定而更具實用性，比特幣則更多用於價值轉移和大額跨境匯款。在雲端流動性供應上，穩定幣為交易所與去中心化金融（de-finance）提供基礎流動性場地，而比特幣則更多作槓桿和衍生品交易的底層資產（Underlying asset）。誠然，二者並非零和(Zero sum)關係，反而在多數情況下互為補充。其共同面臨的外部挑戰亦不容忽視，包括監管不確定性，技術升級需求及公眾信任度建構等。
（四）未來發展與局限。1、比特幣隨著部分國家，如薩爾瓦多承認為法價貨幣，以及大型機構和基金將其納入資產配置，其數碼黃金定位或將進一步鞏固，閃電網絡（Lighting network）等二層解決方案若能成熟普及，亦可顯著提升交易速度和成本效率。與此同時，穩定幣在跨境交易、全球匯款、去中心化金融生態及支付應用中，其需求料將持續增長。倘能加強儲備透明度，符合各國監管要求，其市場規模或將成為倍數擴張，甚至成為數碼支付的重要基礎設施。2、發展局限——比特幣因高波動性始終限制其作為日常支付普及工具，而能源消耗問題倘無根本解決，亦將遭遇更多環保政策阻力。與此同時，穩定幣之集中化和信用風險難以根除，一旦發行方出現資金管理不善或法律糾紛，將對使用者造成直接損失。此外各國央行數碼貨幣相繼普及，穩定幣在支付和結算領域優勢可能會削弱。
（五） 結論。比特幣和穩定幣同是區塊鏈時代的重要產物，分別代表了價值儲藏和穩定支付的兩種途徑。未來二者或將在全球數碼金融體系並駕齊驅，互為補充。監管政策、技術演進和市場信任等，仍是決定其能否持續成長的三大關鍵因素。
人類社會的貨幣形態歷來隨科技和制度變革而演進。比特幣和穩定幣未必是貨幣史上的終章，但無疑為全球金融格局注入新動力，其最終命運將取決於它們能否在創新和風險間取得平衡，在自由和規範間找到契合點。
