全球資金配置正迎來關鍵轉折點。安聯投資最新分析顯示，亞洲股市今年以來表現強勁，跑贏美股，整體回報率達10至11%，同期美股回報只有2至3%，其中韓股年內漲幅更超過30%。隨着美股在MSCI全球股票指數達三分二的佔比已見頂，資金開始重新審視亞洲市場的投資價值。
安聯投資亞太區股票首席投資總監薛永輝指出，港股市場與美股相關性僅0.38，A股市場與美股的相關性亦只得0.3，他認為對於美股倉位偏重的投資者，亞洲尤其是中國與香港市場，更是分散風險的理想選擇。
中國企業轉向「全球競爭」
薛永輝指出，雖然環球基金普遍仍「低配」中資股，但不少亞太基金或新興市場基金已將中資股評級調升至「中性」，相信只要中國經濟及股市持續穩定，環球基金會逐步調升中資股倉位。他分析稱，中國企業正從「本土增長」轉向「全球競爭」，無論是新能源、工業機械人等製造業，還是AI、遊戲及IP內容等服務業，都湧現出一批具備全球領先地位的企業。
安聯投資亞太區高級經濟師湯繼成補充說，目前A股估值處於低位，而中國居民儲蓄率高達30%。隨着樓市投資降溫，龐大儲蓄有望逐步流向股市，成為推動A股長期發展的重要力量。對於越來越多企業以「A+H」形式來港上市，他認為這意味在港上市中資股不再如以往般集中於金融及科技板塊，有關發展對投資者屬好事，因他們有越來越多投資選擇。
日韓印三地市場同獲看好
除中港市場外，薛永輝看好亞洲其他三大市場。其中，印度憑藉「中國+1」供應鏈轉移趨勢，計劃將製造業佔GDP比重由12%，提升至20%；而日本終結長期通縮，加上工資增速創45年新高，正帶動消費及企業盈利復甦；南韓股市市盈率僅9至10倍，配合政府企業改革，估值修復空間顯著。
亞洲債市成分散風險選擇
隨着美國財政風險升溫及去美元化趨勢加速，亞洲債市亦成為全球資金分散風險的核心選擇。安聯投資全球固定收益副主管曾錚指出，作為全球最大債權方，亞洲地區一旦啟動資本回流，將顯著改善本地債市估值與流動性。曾錚表示，過去3年已有600億美元資金流入亞洲債市，反映新一輪資產重配置周期已經開啟。
她認為，中國作為多數亞洲國家最大貿易夥伴，推動人民幣結算普及化，使人民幣國債（CGB）有望成為可信賴的美債替代資產。至於高收益債領域，曾錚提到，亞洲市場當前收益率仍為全球最高，且違約率持續下行，與美國高收益債違約率抬升形成鮮明對比。
資本回流令區內貨幣走強
資本持續回流亦將推動區內貨幣走強。曾錚觀察到，1997年亞洲金融危機後的貶值趨勢正在逆轉。她建議普通投資者抓緊亞洲貨幣反轉周期初期機會。湯繼成亦表示，只要「去美元化」和資本多元化的趨勢不變，亞洲貨幣就會獲得支撐，這一利好可能長期存在。
對於港元走勢，曾錚認為，聯繫匯率制度下，港元匯率將維持穩定，但資本持續流入亞洲市場，正壓縮港美息差。她解釋，香港與台灣等市場本地貨幣市場規模較小，當資本等待股票市場更佳進場點時，會短暫流入貨幣市場，進而拉低同業拆息。
曾錚指出，未來6至9個月美國經濟數據至關重要，若美國經濟增長放緩伴隨通脹回落，將進一步強化「美國例外主義結束」的預期，加速資本流入亞洲，延續港元匯率與流動性的穩定趨勢。
