星期一 美國《星島中文電台》「時事觀察」
2025年4月14日
余非：特朗普加關稅戰第一回合；加沙南部新狀況
本集談國際時事，談美國和加沙。以下先談美國。當前全世界也聚焦一個暴風眼，就是環繞特朗普而產生的一股強颱風。事態發展了半個月，在各國過招交手之後，第一個回合算是格局初定，以下綜述當前情況。
簡言之，4月前後開始的這場加徵關稅貿易戰，美國總統特朗普開壇作法，一開始便擺出嚇人的大小通吃、大國小國也被加徵關稅的格局，彷彿來勢洶洶地要打亂所有跟美國有貿易關係的國家的出口經濟。這是第一回合的第一招。之後，有國力較弱的國家立即表示願意妥協，可是美國的主要對手中國用打朝鮮半島戰爭的堅定來應對，聲明定必奉陪到底。而就在關稅戰打得如火如荼之下，加關稅對貿易和經濟的影響反映到股票市場之上，令不少國家的股市也大瀉，不只是大跌。而按往昔的習慣，恐慌指數上升，流出股市的錢會流入有避險成份的美國國債，令債價升、債息跌——這，經多方證明應該是特朗普的如意算盤。反正美國股市已升至高位，獲利回吐也很正常。而套現獲利後，一般而言資金會因避險而流向美國國債。可是，四月份的情況有點特殊，股市跌，債價也跌！沒有人湧入去購買美國國債，從而令債價跌、債息升。即是從股市流出的資金，沒有流入美國債市。而且美國國債的息率驚人地抽升。美國在六月份要發新債，是以新債還舊債，如果美債息升，特朗普政府便被重創。這個回合幾輪出招之後，特朗普預期的效果沒有實現。於是，特朗普提出對沒有反制他的國家給予90日寬限期。這決定一經公佈，股市便回升，一切稍為回穩；按道理美國抽升的債息會回落。然而，起碼在公佈有90日寬限期之後的一個星期，平均而言，之前抽升了8-10%的債息，之後只回落約1%。而且是短債、長債、十年債及三十年債的債息也在當前的第一回合全面攀升。
上述就是4月上半個月的戰況。至於特朗普及他的近身大臣，包括馬斯克，在股票市場舞高弄低下獲巨利，已是可想而知的了。我暫時不認為特朗普在第一回合會以在股市場謀巨利為目的之一；似是順勢發展出來的撈油水。我仍然認為第一回合特朗普的主要目的，是希望用加關稅來打亂全球經濟，以及壓低美債債息。當中的目標包括部份當弱勢國家求他減關稅時，特朗普會要求對方以購買新發的美債為條件。上面就是對第一回答立此存照的情況歸納。以下深談其中一點觀察。
美債在關稅戰初階段急升，是哪些國家在拋售美國債券的結果嗎？又是哪些國家做的？現時的說法是，中國就算有減持和拋售，卻不是令債息升的主力；原來主力是日本。日本民間一直長期存在利差交易（又稱為套息）的金融活動；而金融市場波動，令不少靠利差交易圖利的日本炒家要應變，於是要拋售美價。即是令美債債息攀升，未必是出於大國搏弈，無非是大亂之下的人踩人、債踩債的結果。上面是基本上被認定的、令美息升的原因之一。以下要指出另一個令美債和美元更加兇險的原因。
長期以來，因為美國是貿易大國、日用品的進口大國，要和美國進行貿易的國家，以及以出口為重的國家，出於國際貿易以美元結算，都需要持有大量美元。也在這個背景之下多購美國國債，美債因貿易結算原因而長期有市場。近年美國因為濫發債，令外國買美債的比例攤薄了，美國聯儲才是美債的大買家，佔比更大——這就是所謂的「印銀紙」。總之，當國際貿易仍然興盛，美債美元便會有市場。而此次加關稅的目的是要打亂全世界的貿易秩序，甚至不惜令全球貿易衰退，以便上下其手。然而，正因為貿易常規被打撃，生意難做也少做，有些甚至做生意的路被封了（例如某些行業被逼要與中國脫勾），如此一來，是現實原因令美元美債的需求不再。長遠而言，或成為減持和拋售美債的深層原因。有財金分析人士留意到，最近這次波動傷了美國中長期的十年、三十年國債之餘，連短期國債也大受影響。短期國債有點像做定期收息。如果連這種債券買賣也減少，極可能反映一般人連美元也在減持。因為沒有需要——既因為對貿易前景不看好，甚至認為未來全球經濟會下行；另一原因是對美元失去信心。
第一局打的七傷拳，特朗普本來以為可以「蝕著去贏」，看來只是中國在蝕著去贏、傷著去贏。中國至今仍未屈服，而美國則起碼先輸了國際形象。
上面是對特朗普貿易戰第一回合的整理，立此存照，用以對照往後的發展。
以下談加沙，一個我一直跟進和關心的課題。
四月初的加沙又有新發展，是不那麼好的發展。
以下由兩個地名入手，看看他們的位置，從中再檢視以色列做過了些甚麼。
以色列國防部長卡茨（Israel Katz）4月12日宣布，以軍已完成接管位於加沙走廊南部的軍事安全區「莫拉格走廊」（Morag Corridor），而且計劃擴大對加沙大部分地區的攻勢。而接管「莫拉格走廊」後，費城走廊和莫拉格之間的整個區域將成為以色列的安全地帶。
莫拉格走廊和費城走廊在哪裏？費城走廊（The Philadelphi Corridor），也稱為費城路線，是一條14 公里的狹長地帶，是加沙南部最南端和埃及接壤的邊境地區。（會附圖供參考）1979年埃及和以色列簽署的和約規定，費城走廊由以色列軍隊控制和巡邏。至2005年，以色列撤離加沙後，又與埃及簽訂了《費城協議》，允許埃及在費城走廊部署750名邊防人員；埃及的一側邊境就由他們巡邏。而費城走廊在加沙的那一側，就由巴勒斯坦自治政府控制。所以費城走廊也者，就是加沙南部邊境。
而莫拉格走廊又在哪兒呢 ？當前加沙的地形成長條形，北窄南寬，似一個剷泥的剷，或是湯匙，面積較寬的是南部。而費城走廊就是泥剷剷頭的最前沿。在剷頭大概三份一位置打橫劃一條長線，將剷頭部份作三七分，這條線就是莫拉格走廊。而莫拉格走廊和費城走廊之間的土地被以色列劃為軍事安全區，即是以色列要侵佔加沙南部一大片土地。（可參看附圖）。看地圖便一清二楚。
打了一年的加沙戰爭，以軍由北向南打。且回憶戰事初期，加沙南部是安全的，以軍集中打撃北部城市，於是大部份巴人難民逃往南部避難。加沙北部被以軍地毯式狂炸至成為廢墟。在剛過去的兩個多月前，停火一生效，巴人便北上，回到已被炸成廢墟的北部家園。當時有新聞報導，北部其實仍有少量巴人，他們不少已一百天多天沒有支援，處於飢餓狀態。過去一年，戰爭初時以軍打到去中部和南部會受到強烈譴責，輿論會譁然。可是，不知不覺間，以軍炸中部的醫院，還打到去南部與埃及鄰近的拉法市，甚至一度封了唯一可以運送物資的拉法港。
四月初以軍重啟戰火，以及佔領費城走廊、控制莫拉格走廊，即是已不只打到去南部，是開始實體佔領南部土地。為何這樣做呢？因為北部已是住不了人的廢墟，人口已很少。難民都集中在南部。以軍在南部真正開始佔領土地，意在趕走巴人，加沙戰爭一年後的今天，大部份巴人都集中在中部和南部。
而佔領費城走廊和莫拉格走廊之間的土地的另一個目的，是切斷加沙南部與汗尤尼斯（Khan Younis）的聯繫。汗尤尼斯位於莫拉格走廊稍北之處，有難民營。以軍最近也炸過當地。以軍佔領南部土地、切斷拉法和汗尤尼斯的聯系，等如想陰乾汗尤尼斯，趕走在汗尤尼斯難民營安頓的加沙人。
總之，以軍四月份所做的事，反映他們已由加沙南部向上推進，正式開始逐步蠶食加沙的土地。
節目結束前做總結：法國總統馬克龍在四月份表示，可能會在六月份和沙特共同主持的聯合國會議上宣佈承認巴勒斯坦國。這則新聞在慘淡的加沙處境之中令人眼前一亮。可是，按馬克龍的政客本質，他會左搖右擺。一切要看六月份的發展才作實。馬克龍會這樣進取，我認為劍指特朗普，因為特朗普說過要將加沙變成渡假區。馬克龍宣佈承認巴勒斯坦國背後的目的，似是衝撞特朗普為主，同情巴勒斯坦人為次。
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